4月14日，國(guó)外做空機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布報(bào)告質(zhì)疑跟誰(shuí)學(xué)營(yíng)收虛構(gòu)高達(dá)70%，并聲稱此次發(fā)出的這份報(bào)告只是系列報(bào)告的一部分，將來(lái)還會(huì)提供更多的證據(jù)來(lái)證明跟誰(shuí)學(xué)存在財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題，也呼吁跟誰(shuí)學(xué)立即停止股票交易并開(kāi)展內(nèi)部調(diào)查。

　　在香櫞的做空?qǐng)?bào)告中，主要提出了以下幾點(diǎn)：

　　1.在IPO時(shí)，跟誰(shuí)學(xué)材料里聲稱“要讓教育通過(guò)科技變得更好一些?！钡夹g(shù)上的投入并不足以支撐整個(gè)故事的發(fā)展，后來(lái)便改成了“明星老師”的故事，但后者并沒(méi)有合同也沒(méi)有網(wǎng)站也未在任何地方列出。

　　2.跟誰(shuí)學(xué)的缺乏多樣化的學(xué)生基礎(chǔ)。2020年一季度武漢以及周邊地區(qū)的學(xué)生幾乎占據(jù)整體基數(shù)的50%。為武漢地區(qū)學(xué)生提供了價(jià)值2000萬(wàn)的正價(jià)課也導(dǎo)致了跟誰(shuí)學(xué)出現(xiàn)財(cái)務(wù)上的問(wèn)題。

　　3.新東方等公司獲得高營(yíng)收的時(shí)候在線教育市場(chǎng)還不是很激烈，但現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，讓跟誰(shuí)學(xué)當(dāng)年IPO時(shí)高達(dá)432%的增長(zhǎng)看起來(lái)很不可信。

　　針對(duì)報(bào)告中的內(nèi)容，跟誰(shuí)學(xué)之后也做出了一系列的解釋。在4月15日的回應(yīng)中，跟誰(shuí)學(xué)表示香櫞是以非教育類APP及一些工具類等APP作為參數(shù)，來(lái)比較跟誰(shuí)學(xué)的流量。

　　香櫞報(bào)告中援引的機(jī)構(gòu)排行中是要企業(yè)參與需要主動(dòng)申報(bào)的，而跟誰(shuí)學(xué)并不想顯名于此。從這些話語(yǔ)中，其實(shí)也可以認(rèn)為之所以跟誰(shuí)學(xué)沒(méi)有出現(xiàn)在很多的調(diào)查報(bào)告或者排行榜中，是自身沒(méi)有主動(dòng)申報(bào)的結(jié)果，如果因此來(lái)認(rèn)定跟誰(shuí)學(xué)知名度不夠是片段的說(shuō)法。

　　對(duì)于明星老師的問(wèn)題，跟誰(shuí)學(xué)表示老師并不是表演明星;在香櫞的調(diào)查中其課程學(xué)生近一半來(lái)自湖北，也是因?yàn)楦l(shuí)學(xué)在疫情期間向湖北地區(qū)提供了正價(jià)課的品牌是高途課堂，而真正這部分學(xué)生的占比只為4%。

　　禍不單行的是在跟誰(shuí)學(xué)陷入了營(yíng)收造假的財(cái)務(wù)風(fēng)波之時(shí)，也收到了來(lái)自VIPKID的起訴，表示“跟誰(shuí)學(xué)指使員工使用不正當(dāng)手段竊取用戶名單等商業(yè)機(jī)密，”并向后者索賠800萬(wàn)元。

　　兩個(gè)月內(nèi)被做空兩次，跟誰(shuí)學(xué)真的無(wú)辜嗎

　　這兩個(gè)月的跟誰(shuí)學(xué)感覺(jué)遭遇了水逆，負(fù)面新聞不斷。在2月25日的時(shí)候灰熊就曾經(jīng)發(fā)布了一份跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告以來(lái)，跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)下跌將近1/3，市值蒸發(fā)超百億。

　　在灰熊的報(bào)告中，也主要指出了跟誰(shuí)學(xué)在在線教育普遍虧損的情況下，沒(méi)有品牌、沒(méi)有廣告營(yíng)銷、APP下載量不高等各方面劣勢(shì)的情況下，盈利增長(zhǎng)卻出奇驚人，數(shù)據(jù)美的似乎像一個(gè)謊言。這其中也有暗示跟誰(shuí)學(xué)或許存在“刷單”的現(xiàn)象。

　　但陳向東此前針對(duì)這個(gè)問(wèn)題其實(shí)也有過(guò)回應(yīng)，表示與其他的教育公司相比，跟誰(shuí)學(xué)在投入少了很多，在員工人數(shù)方面或許也只有其他公司的一半，把每一分錢(qián)都花到極致。

　　與其他教育公司打廣告、請(qǐng)代言的方式不同，跟誰(shuí)學(xué)抓住了微信社區(qū)發(fā)展的紅利期，減少了很多不必要的開(kāi)支。通過(guò)微信群運(yùn)營(yíng)、銷售課程大大的帶動(dòng)了營(yíng)收數(shù)據(jù)。

　　有知情人士表示跟誰(shuí)學(xué)的課程同時(shí)在線學(xué)生數(shù)量也是業(yè)內(nèi)最高，這樣的情況下也有利于降低成本，在線學(xué)生數(shù)量本身就起到了一個(gè)免費(fèi)的廣告效應(yīng)。獲取同樣的結(jié)果，跟誰(shuí)學(xué)要比其他公司的投入少很多。

　　這次香櫞的報(bào)告雖然也導(dǎo)致了跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)下跌，但與灰熊相比卻幾乎毫無(wú)殺傷力。得到營(yíng)收虛增70%的原因在于香櫞忽略了高途課堂所帶來(lái)的影響。跟誰(shuí)學(xué)旗下除了跟誰(shuí)學(xué)這個(gè)品牌之外還有高途課堂，并且后者才一直是公司的主要收入來(lái)源，占據(jù)整體營(yíng)收的80%以上。

　　從目前來(lái)看，香櫞與此前灰熊做空?qǐng)?bào)告存在很多一致的地方，數(shù)據(jù)證據(jù)不足，如果僅僅是因?yàn)殡y以置信的高增長(zhǎng)而選擇做空跟誰(shuí)學(xué)未免有些“冤”了。當(dāng)然這只是香櫞報(bào)告中的一小部分，后續(xù)報(bào)告的發(fā)布才是最至關(guān)重要的。

　　埋頭狂奔、亂象叢生，在線教育競(jìng)爭(zhēng)終局在何處

　　與其他的在線教育公司相比，跟誰(shuí)學(xué)的確是特殊的存在。僅僅是在2014年和2015年獲得了兩次融資便走上了美股上市的道路，這與其他企業(yè)入不敷出的困境相比完全相反，陳向東也曾多次表示“公司已經(jīng)有了自我造血能力，不需要依靠融資。”

　　但處于同一賽道中的頭部企業(yè)卻沒(méi)那么好過(guò)。新東方在截止2019年六個(gè)月內(nèi)的虧損達(dá)到了8751.6萬(wàn)元，好未來(lái)2020財(cái)年第一財(cái)季凈虧損為730萬(wàn)美元……

　　獲客成本高、留存率低等多方面都是在線教育企業(yè)面臨的難題， 市場(chǎng)上參差不齊的教育質(zhì)量也在不斷透支著消費(fèi)者的信任度，不管是大班課還是小班課，不管是線上還是線下，“燒錢(qián)獲客”成為了在線教育企共同的方式，中小企業(yè)也通常止步于這樣的一擲千金當(dāng)中。

　　不管形式上如何變化，在線教育的本質(zhì)還是知識(shí)的傳授，短期內(nèi)的流量激增或許能夠給企業(yè)帶去漂亮的數(shù)據(jù)，營(yíng)銷上做得再好看最終還會(huì)要靠教育質(zhì)量和用戶體驗(yàn)感來(lái)決定。

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