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美联储2019年或加息2次

2019-01-18 16:29
作者:温灼培
来源: 理财周刊
编辑:东方财富网

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  美息的走向对美债市场、美股以至外汇市场等形成直接冲击,对全球各金融资产价格也会带来不同程度的影响。

  自美联储主席鲍威尔于11月底提出现时美元利率只是“略为”低于中性水平言论后,加上近期美股出现显著调整,市场随即降低美联储明年加息预期,由3次降至只有1次,甚至有分析预期美联储或于2019年不再加息。

  而按照美元利率期货价格变化显示,现市场预估2019年美联储加息1次的机会为45%,加2次息的机会更降至只有约13%。也就是说,市场估计明年美联储加息2次的机会不高,而就是加息1次也低于一半的机会。

  不过,笔者倾向估计美联储继本月19日作出今年最后一次加息后,明年仍有2次加息机会,届时美国本次加息周期才见顶。

  通胀上升

  笔者作出上述估计,主要是预期美国明年的通胀会较大家想象中的严重。

  首先,美国最新公布11月失业率维持于3.7%的49年低位不变。而当中最值得留意的是11月每小时平均工资按月按年分别上升0.2%及3.1%。若按年比更是9年半以来最强劲的工资增幅。

  面对极低的失业率及高工资增长,加上美国10月表面年通胀率高达2.5%,核心年通胀也高企2.1%,都高出美联储制定的2%通胀目标水平。更重要的是明年关税对工资及通胀的影响料将更加明显,相信这将令美联储明年难以停止加息。

  试想,关税对于更多有兴趣把产品在美国市场销售的企业,不论是美国本土或海外企业,为避免关税也可能陆续把生产线搬到美国,使已见紧张的美国劳工市场更见紧张,这会对当地工资形成推升作用。工资上升将意味着通胀。

  另外,美国进口货物价格在关税下亦将变得昂贵,这也会推高通胀。面对这一切美联储可能就是明知经济增长有放慢情况也无可奈何要加息压抑通胀。

  具有公信力

  另一导致笔者估计2019年美联储有加息2次机会的原因是,美联储早于今年9月26日议息会上已给予市场暗示,2019年有机会加息3次,并于2020年再加1次息,如此本次加息周期才见顶。

  根据过往美联储就货币政策所作出的预测与实际情况作比较,美联储确具一定公信力。其估计与实际情况通常不会出现误差,就是出现误差幅度也不大。确实,自9月26日议息会后,很多市场情况出现了变化。如我们已知美国第三季经济增长出现了较大的放缓,由第二季的4.2%增长大幅回落至3.5%。亦见到中美在贸易关系上变得相对紧张,而美股道指亦于10月3日见顶并出现调整。

  针对这一系列情况的变化,美联储修正其加息幅度也无可非议。但相信不会由原先于2019年全年预计加息3次息变成随即终止是次加息周期。而事实上,根据上述笔者对未来美国通胀的分析,相信美联储亦难做到明年停止加息。

  美息的走向不单对美债市场、美股以至外汇市场等形成直接冲击,对全球各金融资产价格也会带来不同程度的影响。所以我们不能对美息变化掉以轻心。有鉴于近期市场对美联储加息预期过于放松,建议投资者必加以关注。

(文章来源:理财周刊)

(责任编辑:DF376)

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